近期ღ◈ღ，国内外大豆市场先扬后抑ღ◈ღ。随着美国农业部5月供需报告利多影响的释放ღ◈ღ，美豆期价一度涨至近两个月高位ღ◈ღ，因美豆出口数据创年度新低ღ◈ღ、南美大豆丰产预期较强ღ◈ღ、美国大豆压榨季节性放缓ღ◈ღ，美豆期价大幅回落ღ◈ღ。国内大豆库存处于近年同期高位ღ◈ღ，下游采购态度谨慎ღ◈ღ，供需结构偏弱ღ◈ღ，豆类期价虽然在节奏上跟随美豆价格波动ღ◈ღ，但整体表现弱于外盘ღ◈ღ。
美国农业部5月供需报告作为2026/2027新作物年度的首份供需平衡表ღ◈ღ，整体定调为增产降库存ღ◈ღ。数据显示ღ◈ღ，新作大豆种植面积增至8470万英亩ღ◈ღ、产量升至44.35亿蒲式耳ღ◈ღ，但期末库存反而降至3.1亿蒲式耳ღ◈ღ。美豆压榨量上调至27.5亿蒲式耳ღ◈ღ，美豆出口量上调至16.3亿蒲式耳ღ◈ღ。受此影响ღ◈ღ，美豆总用量增长2.18亿蒲式耳ღ◈ღ，远超产量增幅（1.73亿蒲式耳）ღ◈ღ。报告发布后ღ◈ღ，美豆期价受利多情绪提振创近两个月新高ღ◈ღ，投机基金净多单一度高达23.66万手尊龙凯时·(中国)官方网站尊龙凯时·(中国)官方网站ღ◈ღ，市场充分计价生物燃料需求爆发ღ◈ღ、中国采购及供应收紧的乐观预期ღ◈ღ。
整体来看ღ◈ღ，美国农业部5月报告为美豆市场构建了阶段性底部支撑ღ◈ღ，但也为后续预期差博弈埋下了伏笔ღ◈ღ。报告数据未充分计入化肥高价ღ◈ღ、中西部低温霜冻对单产的负面影响ღ◈ღ，为6月种植面积报告及7—8月的天气炒作预留了空间ღ◈ღ。美国农业部5月供需报告利多兑现后ღ◈ღ，市场逻辑迅速回归弱现实果敢网站ღ◈ღ。随着美豆出口需求持续疲软ღ◈ღ、南美丰产博弈加剧ღ◈ღ、美国大豆压榨量季节性下降ღ◈ღ，叠加资金获利平仓影响ღ◈ღ，美豆期价大幅回落ღ◈ღ，短期波动将加剧ღ◈ღ。
厄尔尼诺现象是贯穿2026/2027年度大豆生长的核心变量ღ◈ღ，其作用机制复杂且具有显著的滞后性与不对称性ღ◈ღ。美国CPC预测厄尔尼诺在5—7月出现的概率为82%ღ◈ღ，并持续至北半球冬季ღ◈ღ；欧洲中期天气预报中心预计11月前厄尔尼诺影响达到史上最强水平ღ◈ღ。
对美豆而言ღ◈ღ，厄尔尼诺的影响存在明显的时间错位ღ◈ღ。在美豆播种期ღ◈ღ，厄尔尼诺通常会给美国中西部带来偏湿润天气ღ◈ღ，有利于保持土壤墒情和播种的推进ღ◈ღ。当前美豆播种进度为49%ღ◈ღ，已领先于五年均值ღ◈ღ；7—8月进入美豆关键生长期ღ◈ღ，如果厄尔尼诺强度超预期ღ◈ღ，可能导致美国中西部出现高温干旱ღ◈ღ，或对美国大豆单产潜力造成威胁ღ◈ღ。如果厄尔尼诺引发极端天气ღ◈ღ，将为后续种植面积报告及7—8月天气炒作埋下伏笔ღ◈ღ。
对国内大豆市场而言ღ◈ღ，如果美豆期价开始累积天气升水风险ღ◈ღ，我国进口大豆到港成本将攀升ღ◈ღ，直接抬升豆粕ღ◈ღ、豆油的生产成本ღ◈ღ，支撑国内远期豆类价格ღ◈ღ。不过果敢网站ღ◈ღ，短期国内进口大豆供需偏弱格局难以改变ღ◈ღ。
整体看尊龙凯时·(中国)官方网站ღ◈ღ，厄尔尼诺为大豆市场强预期的重要组成部分尊龙凯时·(中国)官方网站ღ◈ღ，但其实际影响需待7—8月美豆生长关键期才能验证ღ◈ღ，短期更多体现为市场情绪波动ღ◈ღ，中长期可能成为打破全球大豆供应宽松格局的关键变量ღ◈ღ。
当前国内大豆市场供应宽松尊龙凯时·(中国)官方网站ღ◈ღ、需求偏弱尊龙凯时·(中国)官方网站ღ◈ღ、库存累积ღ◈ღ。5月进口大豆到港量将突破1000万吨ღ◈ღ，二季度到港总量为3300万吨ღ◈ღ，供应宽松格局基本确立ღ◈ღ。油厂开机率已回升至65%~70%ღ◈ღ，大豆压榨量持续增加果敢网站ღ◈ღ，大豆和豆粕库存均处于近年来同期高位ღ◈ღ，并且即将进入累库周期ღ◈ღ。同时ღ◈ღ，国家粮食交易中心重启进口大豆拍卖ღ◈ღ，进一步增加了市场供应ღ◈ღ。
需求持续低迷ღ◈ღ，下游饲料企业采购心态极为谨慎果敢网站ღ◈ღ，以随用随提为主ღ◈ღ，投机性备货意愿极低ღ◈ღ。现货提货量环比下降ღ◈ღ，近月合约成交清淡ღ◈ღ，与远月合约基差成交井喷形成鲜明对比果敢网站ღ◈ღ。油厂借助盘面榨利窗口锁定远期利润ღ◈ღ，而中下游企业对近月合约的高价持观望态度ღ◈ღ，市场避险情绪浓厚ღ◈ღ。当前国内油厂压榨利润普遍为负值ღ◈ღ，抑制油厂开工积极性ღ◈ღ。
近期ღ◈ღ，大豆市场交易逻辑已从预期驱动切换至基本面驱动ღ◈ღ。整体看ღ◈ღ，国内大豆市场中期供应宽松ღ◈ღ、需求偏弱的格局难以改变ღ◈ღ，豆类品种价格整体承压ღ◈ღ。后续需重点关注进口大豆到港节奏ღ◈ღ、油厂开停机计划及养殖端需求恢复情况ღ◈ღ。
综上ღ◈ღ，美国农业部5月供需报告定调增产降库存ღ◈ღ，利多兑现后美豆期价波动加剧ღ◈ღ。厄尔尼诺成为贯穿美国大豆生长季的核心变量ღ◈ღ。国内大豆供需结构偏弱尊龙凯时·(中国)官方网站ღ◈ღ，市场交易逻辑从预期驱动切换至现实主导ღ◈ღ。（作者单位ღ◈ღ：宝城期货ღ◈ღ，投资咨询从业证书编号Z0011311）尊龙人生就是博ღ◈ღ，尊龙平台粮食产量ღ◈ღ，尊龙网址ღ◈ღ，尊龙凯时人生就是博官网登录ღ◈ღ。尊龙凯时人生就是搏ღ◈ღ，粮食交易尊龙凯时人生就是搏ღ◈ღ。
